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AWD kaufen
23.08.2006
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Christoph Schlienkamp, Analyst vom Bankhaus Lampe, bewertet die Aktie von AWD (ISIN DE0005085906 / WKN 508590) weiterhin mit "kaufen".
AWD habe in der zurückliegenden Woche die Halbjahreszahlen veröffentlicht und im Rahmen einer Analystenkonferenz weitere Hintergrundinformationen gegeben. Der Konzernumsatz habe sich in der ersten Jahreshälfte 2006 deutlich um 16,4% auf 355,9 Mio. Euro erhöht. Eliminiere man den Umsatzbeitrag der Akquisition von Chase de Vere in Höhe von 10,2 Mio. Euro, so ergebe sich ein nach Erachten der Analysten immer noch deutliches Umsatzplus von 13,1%.
Die Umsetzung der im Oktober 2005 eingeleiteten Optimierungsmaßnahmen zeige sich unverändert in der quartalsweisen Verbesserung der EBIT-Marge: Q4 2005 5,8%, Q1 2006 8,2%, Q2 2006 9,7%. In Deutschland habe die Gruppe die Vertriebsorganisation gestrafft, in der Schweiz personelle Maßnahmen umgesetzt, in Großbritannien Chase de Vere integriert. Das Sorgenkind bleibe jedoch trotz aller Anstrengungen Italien. AWD habe betont, die Aktivitäten ggf. zum Jahresende zu schließen, falls der Break-even dort nicht erreicht werde.
Insgesamt zeige die Konzern-GuV im ersten Halbjahr 2006 im Vergleich zum entsprechenden Vorjahreszeitraum einen Anstieg des EBIT um 9,4% auf 39,5 Mio. Euro, wobei die Gruppe im zweiten Quartal ihre Umsatzerlöse und operative Ertragskraft in allen Kernmärkten im Vergleich zum Vorjahr gesteigert habe. Insgesamt habe die AWD Gruppe in der ersten Jahreshälfte 244.400 Kunden beraten, so dass die Kundenbasis auf 1,73 Mio. Kunden angewachsen sei. Nach Angaben der Gesellschaft habe die Zahl der wiederholt beratenen Stammkunden im zweiten Quartal 2006 61.500 betragen und damit um 9,8% höher als im Vorjahresquartal gelegen.
Insgesamt hätten die Zahlen am oberen Ende der Erwartungen der Analysten gelegen und würden die operative Aufwärtsentwicklung des Konzerns nach der Gewinnwarnung im Herbst des vergangenen Jahres reflektieren. Die Guidance der Gesellschaft für 2008 setze unverändert folgende Ziele: Umsatz mehr als 1 Mrd. Euro, EBIT mehr als 135 Mio. Euro, EBIT-Marge mehr als 13,5%, mehr als 2 Mio. Privatkunden und mehr als 8.000 Finanzberater. AWD selber habe jedoch in den zurückliegenden Analystenkonferenzen immer wieder darauf hingewiesen, dass das Umsatzziel möglicherweise erst 2009, die Profitabilitätsziele jedoch 2008 erreicht werden dürften.
Vergleiche man diese Ziele mit den Erwartungen des Marktes, dann zeige sich, dass die Börse bislang nicht von dem Erreichen der Ziele ausgehe, so dass nach Erachten der Analysten hier kein Risikopotenzial für die Aktie gegeben sei. Die aktuelle Umsatzerwartung der Marktteilnehmer für 2008 liege bei 860 Mio. Euro und einem EBIT von 117 Mio. Euro. Hieraus errechne sich eine EBIT-Marge von 13,6%.
Insgesamt würden die Analysten vom Bankhaus Lampe glauben, dass der Wert aufgrund der zu erwartenden Steigerung der Erträge und vor allem des Free Cashflow unterbewertet sei. Nach Angaben der Gesellschaft betrage der Anteil der wiederkehrenden Einkünfte aktuell 21%. Die Analysten würden unverändert davon ausgehen, dass sich AWD in einem langfristigen Wachstumsmarkt bewege und damit dem Investor auch in den kommenden Jahren attraktive Dividendenrenditen ermögliche.
Das Kursziel für die AWD-Aktie würden die Analysten unverändert aus einem Peer Group-Vergleich und einem DCF-Modell ableiten. Beide Modelle würden im aktuellen Kapitalmarktumfeld für den Titel zu einem Fair Value von 32,00 Euro führen.
Ihre "kaufen"-Anlageeinschätzung für die AWD-Aktie behalten die Analysten vom Bankhaus Lampe bei. Das Kursziel auf Sicht von zwölf Monaten liege unverändert bei 32 Euro. (23.08.2006/ac/a/d)
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